由港股公司敏华控股（01999，逆袭HK）生产的敏华芝华仕（CHEERS）品牌，卖的控股不是洋酒，而是借功沙发。
还记得美剧《老友记》中Chandler和Joey抢着坐的发上大沙发吗？轻触扶手旁的按钮，就可以从坐立状态自动伸展成躺卧位。市派心理健康咨询这种可任意调整的息达功能沙发正是敏华控股打造的核心产品。
在实地走访敏华控股香港总部前，亿港元有零售业分析师曾向记者表示，逆袭敏华控股在他看来只是敏华一个沙发股，业务偏窄，控股已不太关注了。借功不过，发上也有投资者在提及敏华控股时感叹，市派“敏华控股是息达家好公司。”
那么，这家看起来有些争议的上市公司，其真切面目究竟是什么样的？带着疑问，记者走进了敏华控股。家庭健康讲座
两度上市筹资扩产
香港新界火炭桂地街，人流量不算大，偶有新界地域专用小巴从此经过。从小巴下来后，站在T字路口，记者抬头就看到华丽工业中心，敏华控股香港办公室正位于此幢楼——典型的工业中心楼群，建筑低矮，入口敞亮，适合大件货物搬运，楼内电梯间也很辽阔。还未进入敏华控股办公区，制造企业的气息就已扑面而来。
敏华控股创始人黄敏利原籍福建，早年到香港打拼，起初在香港电子厂做工人，工作刻苦，人也才智，家庭旅行游记后来被提升为厂长。就在他感到已触及职业天花板，考虑转行做生意时，门槛不算太高的家具行业进入了他的视线。
敏华控股成立于1992年。最初在香港从事家具贸易、批发生意，后来黄敏利发现做家具零售的现金流比较好，所以他很早就在香港开办了家具零售店。随着敏华控股的生意日渐做大，黄敏利利用自己在深圳的积累，在横岗开了第一间工厂。
如果说之前只是赚进销的差价，建厂后可实现自己生产，从价值链上看，又向上延伸了一环，企业的利润率得以进一步提升。
由于香港本身地理位置较好，容易接触到海外客户，自建厂以来，敏华控股的供应对象开始往香港以外地区延伸，公司此时又开始做出口。敏华控股的产品在海外，尤其是在北美很快赢得了口碑，生意也越做越大。
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早期，敏华控股做的东西比较多元，客户要什么，公司就做什么，主要卖给海外的批发商。后来，公司逐渐发现这并非好的商业模式，在东部沿海，如浙江和广东，很多家具企业都是做出口，做OEM（贴牌），大家都在拼谁的成本低，拼到最后导致企业无利可图，这个时候往往会去挑更便宜的材料，反让客户认为企业在偷工减料，致使生意变得不可持续。
就在那时，黄敏利跟团队说，“我们要聚焦在某一个产品上，把这个产品做深做透。”公司发现，当时在美国功能沙发非常流行，而且市场进入门槛也不是很高，于是就逐渐摒弃其他产品生产，集中精力研究功能沙发。
2005年，敏华控股赴新加坡上市，筹集资金约8000万港元，当时公司规模还不是很大，利用这笔资金在惠州拿到了一块地，建造了惠州的制造基地，一下就把深圳工厂的产能扩大了将近10倍。
新加坡上市的经历帮助敏华控股筹集了很重要的一笔资金，但因二级市场上的交投始终不活跃，市盈率很低，2009年，敏华控股选择在新加坡退市。敏华控股退市时，采取溢价回购其股票。股东可以选择继续做股东，也可以把股票卖给公司，大部分选择卖回了，也有少数人选择继续做股东，后来这部分人的回报非常可观。
2010年4月，敏华控股转战香港主板市场，上市后，市值一下子扩大了8~9倍，筹集了16亿港元现金，利用这笔现金，敏华控股又扩建了惠州工厂，新建了吴江工厂，惠州单间工厂目前产能在全球范围数一数二。
上市以来派息23亿港元
在港上市头一年，敏华控股各项经营指标都有明显提升，股价不到一年时间就已翻倍，当年归属母公司净利润达到6.06亿港元，而派息金额就达到2.14亿港元，占净利的35.27%。
进入2011年，风云突变，全球经济形势面临严峻考验，敏华控股在2012财年（2011年4月1日至2012年3月31日）盈利遭遇腰斩，毛利同比下滑8.5个百分点，股价在二级市场也持续下跌，从2011年初14.9港元跌落至2.5港元的历史低点，仅用了9个月时间。
为提振投资者信心，在2012财年业绩下滑的背景下，敏华控股除派息2.56亿港元外（占净利四成），还启动了耗资1.31亿港元的股票回购。
此举赢得了投资者的认可，伴随经济逐步回暖，敏华控股基本面也快捷好转，2013及2014财年盈利同比增幅分别达87%和74%，公司派息和股票回购的力度也越来越大，股价也开始上涨。
2015财年中期（2014年4月1日~9月30日），敏华控股净利润按年增长10.7%至5.56亿港元，每股盈利0.5港元，公司宣布特别派息1港元，共计派出近10亿港元，并发行红利股份，每持有一股获发一股。
记者初步计算，从敏华控股2010年在港上市算起，总共向投资者派息约23亿港元，大概占同期归属母公司净利润的5成左右。而始自2012财年的股票回购，迄今（2015年3月26日）为止，耗资达到7.47亿港元。
目前，芝华仕品牌的功能沙发销售占公司业务总量的95%，年产量达到111.6万套，运营网络横跨亚、美、欧、澳四大洲。为了提高毛利率，敏华控股也在内地市场推出如爱蒙品牌的床垫和床架，以及一些配套产品。去年9月，公司正式推出芝华仕都市系列，聚焦于做非功能沙发。
在功能沙发这一细分市场，敏华控股是无可争议的领导者，其在美国这类发达市场，占有率也挤进了前三。内地市场上，排在敏华控股之后的顾家家居目前还没有上市，但已做了预披露，其招股说明书中对标公司正是敏华控股，而其他家具企业市场份额都很小。
（原标题：敏华控股借功能沙发“逆袭” 年均派息率达50% 记者：孙宇婷)