据证监会近期披露的中源争力新一批招股书显示，中源家居股份有限公司（以下简称“中源家居”）拟在上交所上市，家居拟募集约4.7亿元资金，拟上用于“年产53万件沙发扩建项目”“年产86万件家具及配套五金件扩建项目”“新增年产9.76万件沙发技改项目”“研发设计培训中心建设项目”以及“营销网络建设项目”。市行
《中国经营报》记者在其招股书中注意到，业竞2013年末、被指不足成都工业级吸尘器价格 很优秀2014年末和2015年末，中源争力公司合并口径下资产负债率分别为86.18%、家居74.61%和70.98%，拟上流动比率分别为0.51、市行0.69和0.83，业竞速动比率分别为0.42、被指不足0.58和0.71。中源争力对此，家居业内人士分析指出，拟上其偿债压力较大。此外，洗衣机-海尔厂家 超卓绝由于设计能力及创新能力与同行业企业相比存在差距，中源家居行业竞争力被指不足。
就相关具体问题，本报记者致电并致函中源家居，对方表示暂不方便接受采访。
偿债能力存忧
近日，证监会网站公布了《中源家居股份有限公司首次公开发行股票招股说明书》，据招股书显示，公司2014年度和2015年度的营业收入分别为31,084.78万元和42586.67万元，同比增长38.97%和37.00%。2013年至2015年公司净利润分别为672.23万元、2526.78万元和5,911.77万元。
虽然公司营业收入不断增长，但《中国经营报》记者注意到，2013年末、2014年末和2015年末，洗衣机-海尔厂家 很卓绝中源家居合并口径下资产负债率分别为86.18%、74.61%和70.98%。
资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。受访的一名财务人员指出，一般认为55%的资产负债率为适宜水平，中源家居的资产负债率明显偏高。此外，对比同行业企业，顾家家居在2013年末、2014年末的资产负债率分别为45.65%、48.61%，而敏华控股在2013年末、2014年末和2015年末的资产负债率分别为26.55%、26.96%、27.08%，相较之下，中源家居亦不乐观。
据中源家居招股书显示，2013年末、2014年末和2015年末，公司流动比率分别为0.51、0.69和0.83，速动比率分别为0.42、0.58和0.71。流动比率和速动比率作为衡量公司偿债能力的重要指标，据相关财务人士介绍，一般而言，流动比率应大于2，速动比率应大于1，中源家居上述指标均低于1，可见其偿债能力存在较大风险。
同时，对比同行业相关数据，其中顾家家居2013年末、2014年末，其流动比率分别为1.38、1.19，速动比率分别为0.86、0.61；敏华控股在2013年末、2014年末和2015年末的流动比率为3.08、2.08和2.10 ；速动比率分别为2.51、1.60和1.71。相较之下，中源家居偿债方面的表现依然薄弱。一名不便具名的业内人士称，从财务指标来看，中源家居偿债方面存在较大压力。
中源家居在其招股书中也坦陈风险：“公司若生产经营情况发生较大的不利变化，将影响公司产品的正常销售和资金周转，从而有可能导致公司面临较大的财务风险。”
针对公司资产负债率较高等问题，中源家居在其招股书中解释称，主要原因是公司发展初期，资本实力有限，相对资产规模投资金额较小。同时公司前期经营效益一般，滚存的利润较少，公司只能通过银行融资以及经营性负债来支持公司业务的发展，导致公司资产负债率较高。
相较顾家家居、敏华控股等同行业企业，公司偿债指标较低的原因，中源家居称，是由于可比公司大部分为上市公司，已通过资本市场募集了发展所需资金，客观降低流动负债需求，使得同行业公司的平均流动比率、速动比率相对较高。
此外，《中国经营报》记者在其招股书中还注意到，2013至2015年度，公司直接出口的外销收入分别为21490.69万元、30729.89万元和42108.87万元，占同期主营业务收入的比例分别为96.11%、98.94%和99.09%，且报告期内，公司不断加强北美地区的市场开拓，2015年公司北美市场收入占比达63.33%左右。业内分析指出，在以外销为主的经营状态下，欧美等发达地区经济形势的波动也将对公司未来经营成果产生影响。
设计、创新能力存短板
资料显示，中源家居于2001年在浙江安吉成立，设立之初公司主要生产竹尺等竹制品，产品大部分销往日本。2008年开始，逐步转型为生产转椅等产品以及部分的沙发产品。2012年开始集中精力研发、设计和生产功能性沙发为主的沙发产品，并逐步扩大生产和销售规模。
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据了解，中源家居所在的浙江是家具大省，但浙江省家具行业协会蒋鸿源理事长在浙江省家具行业协会2015年会上指出：如今由于原材料价格和劳动力成本的不断上涨，国际市场分流，内销市场同质化竞争越来越激烈，整个家具行业正在经历阵痛期，在进入“新常态”以后，行业洗牌已经成为该形态的基本内容之一，产业结构调整迫在眉睫。而一位家居行业业内人士也对《中国经营报》记者表示：“安吉的（家居）企业整体上早已今不如昔，落寞很久了。”
事实上，转型升级已经成为不少家居企业发展的重要战略。如顾家家具提出“整体家居”概念，衣柜企业索菲亚也确定了“定制家”战略。相比之下，中源家居则动作平平，主要产品仍然为功能沙发和固定沙发。“中源与顾家、索菲亚等家居企业不在一个阶段，体量也相差太多。”上述家居行业业内人士称。
中源家居在其招股书中也坦诚：由于专业化人才不足等客观因素的存在，产品设计能力及创新能力与敏华控股、顾家家居等沙发制造领先品牌企业仍存在一定差距。未来公司如果不能够持续设计出适销对路、满足消费者需求的产品，或者公司技术研发方向与市场发展趋势相偏离，将导致公司研发资源浪费并错失市场发展机会，对公司产生不利影响。
据中源家居招股书显示，目前的研发项目和拟进行研发的项目集中在沙发产品相关项目，如便捷搬运轻质量沙发、智能健康沙发等。
（原标题：中源家居拟上市：负债率高企 行业竞争力不足 作者：丁妩瑶）